Bolsa.
La delicada situación que atraviesa la renta variable a nivel mundial ha ahuyentado a los inversores sacudiendo de lleno los volúmenes de contratación en bolsa. Esto ha erosionado de raíz el negocio de las bolsas tradicionales, ha forzado las fusiones entre los mercados, y comienza a poner en duda su actividad, más aún tras el aumento de la competencia derivado de las plataformas bursátiles alternativas.
A la caída de la negociación de las bolsas, cuyos ingresos derivan principalmente de las comisiones por operaciones, se suma la llegada de dos plataformas bursátiles alternativas a Europa, Chi-X y Turquoise, lo que implica que no sólo se reduce la tarta, sino que también hay más operadores entre los que repartirla.
La crisis económica y financiera ha provocado un efecto en cadena (malas previsiones económicas, restricción del crédito, aversión al riesgo…) que ha frenado la actividad en los parqués, tras 10 años de crecimiento. El volumen de negocio en España mermó un 25% en 2008, una tendencia que se ha agravado al inicio de este año. En enero, la negociación en renta variable retrocedió un 64% respecto a los datos récord de un año antes. En febrero continuó la tendencia negativa, con una caída del 45%, según los datos que ha publicado hoy Bolsas y Mercados Españoles (BME). Con este panorama, el holding que gestiona las bolsas españolas redujo un 5,2% su beneficio neto en 2008.
La mayor plataforma bursátil del mundo, NYSE Euronext, también acusó las turbulencias y cerró el año con pérdidas de 738 millones debido a las cargas extraordinarios derivadas de su fusión. Sin embargo, su beneficio sin extraordinarios mejoró un 9%. El mercado tecnológico estadounidense, Nasdaq OMX, sufrió descenso del 46% en sus ganancias de 2008 tras la integración de OMX. De vuelta a Europa, los ingresos de la Bolsa de Londres (London Stock Exchange) mermaron un 3% en términos recurrentes. Su volumen de negocio aumentó un 20%, sin embargo, el valor de estas negociaciones se redujo un 30%. Por su parte, la alemana Deutsche Boerse registró una mejora del 12% en su beneficio de 2008.
La negociación en la renta variable española retrocedió un 45% en febrero respecto a 2007
Consolidación mundial.
La frenética actividad de consolidación de las bolsas a nivel mundial concentró aún más el poder y aceleró los cambios en panorama bursátil. En 2007, la bolsa de Nueva York compró Euronext, que agrupa a las bolsas de Lisboa, París, Amsterdam y Bruselas así como el parqué de futuros de Londres. A su vez, la bolsa de Nueva York cerró una alianza con la Bolsa de Tokio, con la que sentó las bases para una futura bolsa mundial que abra las 24 horas y extendió su influencia al mercado en yenes.
Asimismo, el estadounidense Nasdaq, se hizo con el control de la escandinava OMX. La Bolsa de Londres se fusionó con su homólogo de la Bolsa de Milán. Por su parte, Deutsche Börse adquirió el mercado estadounidense de opciones International Securities Exchange (ISE) y realizó varios acercamientos a NYSE. También llamó a la puerta de BME, pero tras varios intentos la fusión nunca cuajó. Con el comienzo de la crisis la euforia de las concentraciones pisó el freno y el gestor español se quedó navegando en solitario.
Después, la tendencia que se impuso entre los grupos bursátiles fue la de agrupar las operaciones de los distintos activos (renta variable, derivados y bonos) en un mismo sistema electrónico de operaciones. La Bolsa de Londres trabaja con ese sistema desde que se hiciera con su homóloga italiana. NYSE Euronext, decidió la pasada semana unificar los cuatro mercados europeos en una sola plataforma y la de Alemania planea comenzar con este funcionamiento en 2011.
Baile de puestos.
La huella de la crisis y las fusiones también se ha saldado con un baile en los puestos directivos de las propias bolsas. A comienzos de febrero la London Stock Exchange nombró a Xavier Rolet, ex de Lehman y una de las personas más influyentes en el movimiento de consolidación de las bolsas a nivel mundial, como nuevo consejero delegado en sustitución de Clara Furse. Asimismo, el jueves pasado, Nasdaq OMX anunció la salida de su actual consejero delegado, David Warren, “por decisión propia”. Su sustituto será Aden Friedman, al actual vicepresidente ejecutivo de estrategia corporativa y global.
A estos movimientos se suma otro de mayor calado, el de John Thain, presidente y consejero delegado de Merrill Lynch. Thain, que procedía de NYSE Euronext, abandonó el barco el 22 de enero tras perder la confianza de la cúpula directiva de la entidad y al mes de producirse su integración con Bank of América. El principal motivo fueron las multimillonarias pérdidas que acumuló en el cuarto trimestre de 2008 fruto de una gestión dudosa y unos bonus desproporcionados.
Plataformas alternativas de contratación.
Europa también se ha convertido en el último campo de batalla para las plataformas alternativas de contratación (MTF, según sus siglas en inglés) que operan con velocidades ultrarápidas y que, según algunos expertos, amenazan la supervivencia de las bolsas tradicionales desde la aparición de los parqués electrónicos. La diferencia entre unos y otros no sólo estriba en la velocidad, sino también en la capacidad y el coste de las operaciones.
Las plataformas alternativas acaparan el 25% del total de operaciones del Ftse 100 londinense y el 18% del Dax alemán
El desembarco de Chi-X y de Turquoise en Europa ha supuesto un reparto de las operaciones entre las bolsas tradicionales y estos nuevos operadores, cuya baza (y herramienta de supervivencia al mismo tiempo) es el fomento de la negociación. Remuneran a los accionistas que introducen órdenes con frecuencia, con lo que aumenta la liquidez a un bajo coste y atrae el interés de inversores institucionales. Por el contrario, las estructuras tarifarias de los parqués son más complejas y, en general, más altas. Pero si el punto fuerte de estos nuevos operadores bursátiles es el precio, su punto débil estriba en la liquidez. El volumen de negocio que estas plataformas debe ser significativo, pues de lo contrario las horquillas de los precios en la compraventa de títulos aumentarían y finalmente eclipsarían el ahorro que genera una comisión de compraventa inferior.
La reciente entrada de estos dos operadores en España añade presión al holding que gestiona las bolsas españolas, sin embargo, no amenaza, al menos hasta la fecha, el negocio tradicional bursátil. El presidente de BME, Antonio Zoido, cifró recientemente en el 0,01% el porcentaje de valores españoles que se han negociado en Chi-X y Turquoise en su primer mes de operaciones.
No obstante, este porcentaje se amplía considerablemente en otros mercados como el londinense, donde las plataformas alternativas acaparan cerca del 25% del total de operaciones del Ftse 100, o el alemán, que está controlado en un 18% por los nuevos operadores. Estos datos suponen que tras la consolidación de estos nuevos agentes en España y en un entorno competitivo normal, BME tendría que apretarse el cinturón para ’sobrevivir’ bien bajando los precios de sus operaciones o bien integrándose en uno de los grandes grupos bursátiles.
